Wall Street nächste Woche: Umfang und Geschwindigkeit der Zinsänderungen im Fokus

Die US-Notenbank steht in der kommenden Woche im Rampenlicht, da Ungewissheit darüber herrscht, wie stark die Federal Reserve die Zinsen auf ihrer geldpolitischen Sitzung senken wird und in welchem Tempo sie die Kreditkosten in den kommenden Monaten reduzieren wird.

 

Der S&P 500 Index (.SPX), ein neues Register, liegt nur ein Prozent unter seinem Rekordhoch vom Juli, trotz wochenlanger Marktschwankungen, die von Sorgen um die Wirtschaft und Änderungen der Wetten auf das Ausmaß der Zinssenkung auf der Sitzung der Federal Reserve am 17. und 18. September angetrieben wurden.

 

Nach starken Schwankungen im Laufe der Woche zeigten die Fed Funds Futures am Freitag, dass die Händler die Chancen für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte und eine Senkung um 50 Basispunkte fast gleich hoch einschätzten, so die Daten von CME Fedwatch. Die schwankenden Zinssätze spiegeln eine der wichtigsten Fragen wider, mit denen die Märkte heute konfrontiert sind: Wird die Fed aggressive Zinssenkungen vornehmen, um eine Abschwächung des Arbeitsmarktes zu verhindern, oder wird sie eine langsamere, abwartende Haltung einnehmen.

 

"Der Markt möchte sehen, dass die Fed ein gewisses Maß an Vertrauen zeigt, dass sich das Wachstum zwar verlangsamt, aber nicht von einer Klippe stürzt", sagte Anthony Saglimbene, Chefmarktstratege bei Ameriprise Financial. "Sie wollen sehen, dass es noch Spielraum für eine schrittweise Normalisierung der Geldpolitik gibt.

 

Die Anleger werden sich auf die neuen Wirtschaftsprognosen und die Zinsprognose der Fed konzentrieren. Angesichts der LSEG-Daten vom späten Freitag rechnen die Märkte mit einer Zinssenkung um einhundertfünfzehn Basispunkte bis Ende 2024. Zum Vergleich: Die Fed-Prognose vom Juni sah eine einzige Senkung um 25 Basispunkte innerhalb eines Jahres vor.

 

Walter Todd, Chief Investment Officer bei Greenwood Capital, sagte, die Zentralbank sollte sich am Mittwoch für eine Senkung um fünfzig Basispunkte entscheiden. Er verwies auf den Unterschied zwischen der Rendite 2-jähriger Staatsanleihen, die bei 3,6 Prozent liegt, und dem Leitzins im Bereich von 5,25 bis 5,5 Prozent.

 

Diese Lücke ist "ein Signal, dass die Fed im Vergleich zum Markt wirklich straff ist", sagte Todd. "Sie beginnen diesen Zinssenkungszyklus spät und haben einen gewissen Nachholbedarf.

 

Aggressive Zinssenkungen haben Treasuries Auftrieb gegeben. Die Rendite 10-jähriger Anleihen ist seit Anfang Juli um achtzig Basispunkte auf etwa 3,65 Prozent gesunken und liegt damit nahe dem niedrigsten Stand seit Juni 2023.

 

Wenn die Fed jedoch weiterhin eine wesentlich geringere Lockerung der Geldpolitik prognostiziert, als der Markt in diesem Jahr erwartet, werden die Anleihen neu bewertet werden müssen, was die Renditen in die Höhe treiben wird, so Mike Mullaney, Direktor für globale Marktforschung bei Boston Partners.

 

Steigende Renditen könnten laut Mullaney Druck auf die Aktienbewertungen ausüben, die im Vergleich zu historischen Werten bereits hoch sind. Der S&P 500 Index (.SPX), ein neues Register, wurde zuletzt mit einem Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 21 mal den erwarteten 12-Monats-Gewinnen gehandelt, verglichen mit seinem langfristigen Durchschnitt von 15,7, laut LSEG Datastream-Daten.

 

"Ich halte es für unwahrscheinlich, dass sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis bis zum Jahresende in einem Umfeld steigender (Renditen) ausweiten wird", sagte Mullaney.

 

Da der S&P 500 in diesem Jahr bisher um etwa achtzehn Prozent gestiegen ist, dürfte es nicht viel brauchen, um die Anleger bei der bevorstehenden Fed-Sitzung zu enttäuschen.

 

Die Aufmerksamkeit hat sich auf den Arbeitsmarkt verlagert, da sich die Inflation abgeschwächt hat und das Beschäftigungswachstum in den letzten beiden Monatsberichten weniger stark ausgefallen ist als erwartet.

 

Die Arbeitslosenquote ist im August auf 4,2 Prozent gestiegen, einen Monat nachdem die Fed davon ausgegangen war, dass sie dieses Niveau nicht vor 2025 erreichen würde, sagte Oscar Munoz, leitender US-Makrostratege bei TD Securities. Das deutet darauf hin, dass die Zentralbank möglicherweise bereit sein muss, aggressiv zu handeln, um die Zinsen auf ein "neutrales" Niveau zu senken, fügte er hinzu.

 

"Wenn der Ausblick enttäuscht, d.h. wenn sie konservativer wird und die Zinsen nicht in so großem Umfang lockert, ... denke ich, dass der Markt dies nicht positiv aufnehmen wird", sagte Munoz.