Gelecek hafta Wall Street: faiz oranı değişikliklerinin boyutu ve hızı odak noktasında

Federal Rezerv'in para politikası toplantısında faiz oranlarını ne kadar düşüreceği ve önümüzdeki aylarda borçlanma maliyetlerini hangi hızda azaltacağı konusundaki belirsizlik nedeniyle Federal Rezerv önümüzdeki hafta gündemde olacak.

 

Yeni bir sekme olan S&P 500 Endeksi (.SPX), ekonomiye ilişkin endişeler ve Federal Rezerv'in 17-18 Eylül'deki toplantısında faiz indiriminin boyutuna ilişkin bahislerdeki değişikliklerin neden olduğu haftalardır süren piyasa dalgalanmalarına rağmen, Temmuz ayındaki rekor seviyesinin sadece yüzde bir altında.

 

CME Fedwatch verilerine göre, hafta boyunca keskin bir şekilde dalgalandıktan sonra, Cuma günü Fed fonları vadeli işlemleri, yatırımcıların 25 baz puanlık bir faiz indirimi ile 50 baz puanlık bir indirim şansını neredeyse eşit olarak değerlendirdiğini gösterdi. Değişen oranlar, bugün piyasaların karşı karşıya olduğu temel sorulardan birini yansıtıyor: Fed'in işgücü piyasasının zayıflamasını önlemek için agresif kesintiler mi uygulayacağı yoksa daha yavaş bir bekle ve gör yaklaşımı mı benimseyeceği.

 

Ameriprise Financial'ın baş piyasa stratejisti Anthony Saglimbene, "Piyasa, Fed'in büyümenin yavaşladığına ancak uçurumdan düşmediğine dair bir güven seviyesi gösterdiğini görmek istiyor," dedi. "Para politikasını kademeli olarak normalleştirmek için hala yer olduğunu görmek istiyorlar."

 

Yatırımcılar Fed'in yeni ekonomik tahminlerine ve faiz oranı görünümüne odaklanacak. Cuma günü geç saatlerde açıklanan LSEG verilerine göre, piyasalar 2024 yılı sonuna kadar yüz on beş baz puanlık bir faiz indirimini fiyatlıyor. Buna karşılık, Fed'in Haziran ayındaki tahmini bir yıl içinde 25 baz puanlık tek bir indirim öngörüyordu.

 

Greenwood Capital'in baş yatırım yetkilisi Walter Todd, merkez bankasının Çarşamba günü elli baz puanlık bir indirimi tercih etmesi gerektiğini söyledi. Todd, yüzde 3,6 civarında olan 2 yıllık Hazine tahvil getirisi ile yüzde 5,25 ila yüzde 5,5 aralığındaki federal fon oranı arasındaki farka işaret etti.

 

Todd, bu boşluğun "Fed'in piyasanın bulunduğu yere göre gerçekten sıkı olduğunun bir işareti" olduğunu söyledi. "Bu kesinti döngüsüne geç başladılar ve yapmaları gereken bazı şeyler var."

 

Agresif faiz indirimleri Hazine tahvillerinin yükselmesine yardımcı oldu ve 10 yıllık tahvil faizi Temmuz başından bu yana seksen baz puan düşerek Haziran 2023'ten bu yana en düşük seviyesine yakın olan yaklaşık yüzde 3,65'e geriledi.

 

Ancak Boston Partners küresel piyasa araştırmaları direktörü Mike Mullaney, Fed'in bu yıl piyasanın beklediğinden çok daha az gevşeme öngörmeye devam etmesi halinde, tahvillerin yeniden fiyatlanması gerekeceğini ve bunun da getirileri yükselteceğini söyledi.

 

Mullaney, artan getirilerin, tarihsel seviyelere göre zaten yüksek olan hisse senedi değerlemeleri üzerinde baskı yaratabileceğini söyledi. LSEG Datastream verilerine göre, yeni bir sekme olan S&P 500 Endeksi (.SPX), uzun vadeli ortalaması olan 15,7 ile karşılaştırıldığında, en son beklenen 12 aylık kazancın 21 katı ileri fiyat-kazanç oranından işlem gördü.

 

Mullaney, "(Getirilerin) yükseldiği bir ortamda, şu an ile yılsonu arasında F/K oranında bir genişleme görmenizi pek olası bulmuyorum" dedi.

 

S&P 500'ün bu yıl şimdiye kadar yaklaşık yüzde on sekiz yükseldiği göz önüne alındığında, yaklaşan Fed toplantısında yatırımcıları hayal kırıklığına uğratmak için çok az şey gerekebilir.

 

Enflasyonun yumuşaması ve istihdam artışının son iki aylık raporda beklenenden daha az güçlü olması nedeniyle dikkatler istihdam piyasasına çevrildi.

 

TD Securities'in baş ABD makro stratejisti Oscar Munoz, Fed'in 2025 yılına kadar bu seviyeye ulaşmayacağını varsaymasından bir ay sonra, Ağustos ayında işsizlik oranının yüzde 4,2'ye yükseldiğini söyledi. Munoz, bunun merkez bankasının faizleri "nötr" seviyelere indirmek için agresif davranmaya istekli olduğunu göstermesi gerekebileceğini de sözlerine ekledi.

 

"Görünüm hayal kırıklığına uğratırsa, yani daha muhafazakar olurlar ve faizleri bu kadar büyük ölçekte gevşetmezlerse, ... Bence piyasa bunu olumlu karşılamayabilir," dedi Munoz.